钢铁行业炼钢工艺发展路径专题之一：短流程VS长流程：环保与经济性加速短流程发展，上游原材料及耗材产业链或受益-20180306-广发证券-25页

专题研究|钢铁 2018 年 03 月 06 日 证券研究报告 炼钢工艺发展路径专题之一：短流程 VS 长流程 Tabl e_Title 环保与经济性加速短流程发展，上游原材料及耗材产业链或受益 分析师： Ta ble_Aut horHorizo ntal 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lisha@gf.com.cn 一、概况：我国电炉钢占比 6.4%、仅为全球的 1/4，海外在建短流程产能是长流程的 3.6 倍，国内减量置换新增 3118 万吨电炉钢产能 Ta ble_Summary 长流程和短流程是两种典型的钢铁生产流程，其中高炉-转炉、电弧炉分别为长流程和短流程核心设备。产量 方面，根据国际钢铁协会统计数据，2016 年全球粗钢产量 16.29 亿吨，其中电炉钢产量达 4.18 亿吨，电炉钢占比 为 25.66%；2016 年我国电炉钢产量达 5170 万吨，占比回升至 6.40%，但仍仅为全球平均水平的 1/4；新增产能 方面，根据经合组织发布的《全球钢铁工业产能发展》报告，2017 年海外在建电弧炉产能超 3600 万吨，高炉-转 炉产能仅 1000 万吨，在建短流程产能是长流程产能的 3.6 倍，其中伊朗新增电弧炉产能占比近 65%，印度新增高 炉-转炉长流程产能规模最大；18~19 年海外计划新建电弧炉产能 8835.5 万吨，计划新建高炉-转炉产能 6332 万 吨；国内已官方公布淘汰 4059 万吨炼钢产能置换为 3118 万吨电炉钢产能，云南、四川新增电弧炉产能规模最大。 二、产品差异：小批量合金钢多用电弧炉，大批量低合金钢多用转炉，炉外精炼技术缩小两种工艺生产钢种差异 工艺特性的差异决定了电弧炉炼钢适合冶炼小批量、多品种合金钢、中高碳钢，转炉炼钢适合冶炼大批量、 低碳、低合金含量钢种，但炉外精炼技术的发展使转炉和电弧炉已逐步转变为炼钢初炼炉，钢种及产品界限已逐 步模糊，目前长流程也已开始生产齿轮钢等特钢产品，短流程也逐渐开始生产低合金板材等普钢产品。 三、环保和能耗：短流程 SO2、NOX 排放对环境更友好，二噁英处理更容易，能耗仅为长流程炼钢工序的 1/9 环保方面，短流程吨钢 SO2、NOx 排放量分别仅为含烧结流程的长流程炼钢的 2%和 21%，且高效除尘器特 别是袋式除尘器可明显减少短流程主要污染物——二噁英的排放，相比之下，长流程炼钢需进行脱硫、脱硝改造， 环保投资和环保运行成本较高；能耗方面，短流程工序能耗也仅约为长流程炼钢工序能耗的 1/9。因此电弧炉在污 染物排放、能耗方面相比长流程炼钢更为友好。 四、经济性：生产成本取决于原料价差、能耗及石墨电极价格，短流程建设投资更低、周期更短，环保投资和运 行成本更低 生产成本方面，短流程与长流程在生产成本方面的差异取决于原料价差、能耗及石墨电极等耗材价格，其中 铁水与废钢价差为影响长短流程吨钢成本的核心变量，石墨电极价格高企自 2017 年下半年起影响力增强，废钢价 格及石墨电极价格大幅上涨助推短流程炼钢综合成本高于长流程炼钢；建设投资与建设周期方面，短流程钢企建 设投资、建设周期分别仅为长流程联合企业投资的 1/2 和 1/4~1/3，短流程钢企的吨钢折旧费用更低；环保投资与 成本方面，吨钢环保设备投资仅为长流程的 7~8%，吨钢环保运行成本仅为长流程的 1/8。因此综合来看，短流程 在经济性方面相较长流程有明显优势。 五、投资建议：环保及经济性突出加速短流程炼钢发展，短流程上游原材料及耗材产业链或受益 短流程与长流程钢种生产差异日益模糊，但短流程环保性与经济性更为突出，从而加速了海外及国内短流程 炼钢技术的发展。建议重点关注短流程上游原材料（如废钢及废钢加工产业链）、耗材（如石墨电极及针状焦产业 链...