长城国瑞证券--TMT行业周报2020年第41期（总第125期）：苹果发布AirPods Max，国内代工厂有望受益-2020-12-16

2020 年 12 月 16 日 证券研究报告 TMT 行业周报 2020 年第 41 期（总第 125 期） 行业周报 苹果发布 AirPods Max 国内代工厂有望受益 报告期：12.7-12.11 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行情回顾： 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2019-12-11 2020-6-11 2020-12-11 中证TMT 沪深300 本报告期内，沪深 300 指数下跌 3.48%，中证 TMT 指数下跌 4.60%。电子行业跌幅为 3.42%，计算机行业跌幅为 4.20%，通 信 行业跌幅为 5.30%，传媒行业跌幅为 6.01%。 从整体估值层面看，TMT 行业整体估值仍处于高位区。截至 本报告期末，中证 TMT 指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为 18.43 倍，超过历史均值正一倍标准差（16.90 倍），整体 PE 为 40.99 倍， 高于历史均值（39.89 倍），整体 PB 为 4.13 倍，高于历史均值（3.77 倍）。从 TMT 各子行业估值看，电子与计算机行业处于估值高位 区，通信行业估值水平适中，传媒行业估值处于低位。 重点资讯： ◆苹果新款头戴式耳机 AirPods Max 上市，主打舒适度和音质 ◆中国信通院：11 月国内 5G 手机出货量超 2000 万部，占比 68.1% ◆全球 5G 手机最新排名 长城国瑞证券研究所 ◆《赛博朋克 2077》Steam 在线人数破 100 万夺冠，首日创纪录 分析师： 刘宾 lb@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120001 ◆腾讯游戏夏琳：明年将聚焦独立游戏，成立孵化器协调内部资源 ◆同比增近 3 倍！抖音 11 月收入再登全球非游戏 app 榜首 公司动态： 研究助理： 马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200120040004 联系电话：0592-5160876 地址：厦门市思明区莲前西路 2 号 莲富大厦 17 楼 长城国瑞证券有限公司 截至本报告期末，TMT 行业共计 53 家上市公司（其中：电子 23 家，计算机 17 家，传媒 8 家，通信 5 家）披露 2020 年年报业 绩预告，预告净利润同比增长超过 30%的公司共 31 家（其中：电 子 16 家，计算机 7 家，传媒 5 家，通信 3 家）。 本报告期内，TMT 行业共有 65 家公司的重要股东在二级市场 减持（其中：电子 19 家，计算机 25 家，传媒 12 家，通信 9 家）， 减持总市值合计约为 103.7 亿元（其中：电子约为 68.8 亿元，计算 1 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 行业周报 机约为 15 亿元，传媒约为 14.9 亿元，通信约为 5 亿元）；共有 7 家公司的重要股东在二级市场增持（其中：电子 3 家，计算机 2 家， 传媒 1 家，通信 1 家），增持总市值合计约为 3842 万元（其中： 电子约为 201 万元，计算机约为 2081 万元，传媒约 132 万元，通 信约 1428 万元）。 本周观点： 12 月 8 日，苹果发布首款无线头戴式耳机 AirPodsMax，实现 了高保真音质、升级主动降噪(内外 8 颗麦克风)、空间音频功能(双 耳 H1 芯片、传感器搭配计算音频技术实现环绕声)，重量为 384g， 定价 4399 元。此外，AirPods 下一代 TWS 耳机也将在明年发布。 国内声学龙头代工厂歌尔股份、立讯精密等有望继续承接大量苹 果耳机订单。AirPods 系列是 TWS 耳机行业的产品标杆，新品创 新将有望带动其他品牌推出类似竞品，推动国内 TWS 耳机市场持 续高增长。建议长期关注声学行业中游代工以及上游声学器件龙 头企业。 风险提示： 市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾 驶、电子商务等细分领域发展速度低于预期风险。 2 / 18 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 行业周报 目 录 1 市场回顾 ...........................................................