国金证券--计算机行业研究：计算机的三类投资机会-2021-03-02

2021 年 03 月 01 日 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 计算机行业研究 买入 (维持评级) 翟炜 邵广雨 分 析 师 SAC 执业编号：S1130520020005 zhaiwei＠ gjzq.com.cn 联系人 shaoguangyu＠gjzq.com.cn 行业点评 计算机的三类投资机会 事件 计算机板块自去年 7 月 10 日以来调整已近八个月，申万计算机指数累计下跌 28.78%，今年以来，申万计算机板块 跌幅在所有行业中排名第三。 评论 计算机板块已调整八个月，性价比凸显。自去年 7 月 10 日以来，计算机板块持续回调，根据 2 月 25 日的申万板块 指数数据，过去一年申万计算机指数回调 22%，在所有板块中跌幅第二，过去半年，板块跌幅 20.8%，排名第三； 同时，申万计算机市盈率（TTM）回调 27.1%，市销率 PS（TTM）回调 35%；且计算机高估值标的主要集中于少 数龙头标的，扣除龙头标的后板块估值调整更多；机构持仓方面，去年 Q3 开始机构持仓持续下降，且持仓仅集中 于少数龙头。春节以后，计算机板块抱团龙头资金亦开始松动，出现较大回调，而此前超跌的二线标的和小市值标 的开始反弹。对比其他板块，当前计算机板块估值已具备吸引力，且板块长期景气度仍在。我们建议当下沿着政策 驱动景气复苏（医疗、网安、信创）及科技方向（云计算、车联网、人工智能）两条主线。 我们建议积极布局计算机以下三类投资机会。 第一类：机构一致认可的优质白马。白马龙头春节后加速回调，关注逐步进入价值区间的机会。此类个股所在赛道 空间、竞争格局、增速、商业模式、公司治理等均经过历史检验，亦受到市场主流资金认可，长期估值溢价（一般 给到 3 至 5 年的估值），此类个股因市场风格因素等出现短期大幅回调时是极佳的长期布局机会。 第二类：有预期差，有望通过自身兑现使得市场认知不断改变，从而持续提升估值的龙头标的。此类个股通常已具 备行业龙头地位，亦受到市场部分资金追捧，但因为各类因素往往还未形成一致预期，因此其估值相对行业白马往 往有一定折价。但该类公司通常都在进行新一轮商业模式的升级，随着业绩、产品、模式等不断兑现，预计估值会 不断向白马靠拢。 第三类：高景气超跌个股，计算机板块调整八个月，众多个股调整幅度超过 50%，反应此前市场的悲观预期，但随 着年后医疗、网安等子板块公司业绩快报发布，相关公司经营明显超市场预期，超跌板块快速反弹，典型板块如医 疗、网安、信创、金融 IT 及其他超跌个股等，此类个股只要兑现尚可的业绩，即可恢复市场对 21 年的信任，从而 获得收益。 投资建议  计算机板块长期景气度尚佳，且经过长期调整已具备一定性价比，推荐从两个维度出发关注三类个股投资机会，重 点推荐：金山办公、用友网络、奇安信、中国长城、神州数码等。 风险提示  政策推进不及预期，疫情反复，经济恢复不及预期，5G 应用技术变革不及预期。 -1敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 事件 计算机板块自去年 7 月 10 日以来调整已近八个月，申万计算机指数累计下跌 28.78%，今年以来，申万计算机板块 跌幅在所有行业中排名第三。 评论 计算机板块已调整八个月，性价比凸显。自去年 7 月 10 日以来，计算机板块持续回调，根据 2 月 25 日的申万板块 指数数据，过去一年申万计算机指数回调 22%，在所有板块中跌幅第二，过去半年，板块跌幅 20.8%，排名第三； 同时，申万计算机市盈率（TTM）回调 27.1%，市销率 PS（TTM）回调 35%；且计算机高估值标的主要集中于少 数龙头标的，扣除龙头标的后板块估值调整更多；机构持仓方面，去年 Q3 开...