川财证券--高端制造行业事件点评：C919大飞机全球首单落地，产业链进入发展机遇期-2021-03-03

C919 大飞机全球首单落地，产业链进入发展机遇期 ——行业事件点评 ❖ 事件 证券研究报告 据云掌财经 3 月 2 日报道，中国东方航空与中国商飞公司于昨日在上海正式签 所属部门 署了 C919 大型客机购机合同。根据合同，东航将先引进 5 架，成为全球首家 运营 C919 大型客机的航空公司。首架飞机将争取于今年年内交付，其余 4 架 将在未来几年陆续交付。 川财一级行业 制造行业 川财二级行业 高端制造 C919 是我国拥有自主知识产权的大飞机，未来 C919 将不止局限于国内市场， 报告类别 更能在全球航空领域一展雄图。根据商飞民用飞机市场预测年报，到 2036 年 行业公司部 报告时间 事件点评 2021/3/2 末将有 8575 架新机需求，民用客机市场空间近 8 万亿。尤其是国内客机市场 空间巨大，C919 首单落地也标志着不久的将来大飞机将进入批量生产阶段，相 关产业链将迎来快速发展。 ❖ 点评 分析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 suncan@cczq.com 我们认为： 1.国内大型客机市场目前被波音和空客两家公司垄断，C919 的订单落地有望 打破这一格局。 C919 与当前世界最主流的机型波音 737 和空客 A320 是市场竞争对手，三者的 产品功能和目标客户群定位相似。波音作为全球行业巨头，随着其飞机近期频 发的事故和新冠肺炎疫情带来的负面影响，公司 2020 年的经营业绩十分惨淡， 迎来史上最差表现。市场波动下，C919 凭借其报价优势有机会逆袭，占领部分 国内与国际市场。根据 2020 年中国商飞公司发布的《中国商飞市场预测年报 (2020―2039 年)》 ，大致推算，未来二十年，如果 C919 在国内市场能够达到三 分之一的市占率，未来二十年总销售额有望达到 1600 亿美元左右。 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼， 100034 2. 虽然 C919 客机的国产化率比较高，但核心部件如发动机等仍然需要进口。 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 随着产业链的不断升级，国产化率有望进一步提升。 C919 类型的大型客机主要由飞机机体、发动机、机电系统、航电系统和其他部 厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 32 层，518000 分等四大类构成。目前，我国在飞机机体领域国产化率最高，下游产业链中航 成都 中国（四川）自由贸易试验 沈飞、中航西飞、洪都航空等公司发展迅速。然而，航空高端碳纤维复合材料 区成都市高新区交子大道 等依然主要依靠进口，随着国产化率的进一步提升，相信国产复合材料、电子 元器件等产业链也将不断进步。 3.国产民航客机未来进入批量产出阶段，民机产业链有望进入发展期。 我国已经建立起较为完善的航空技术系统和产业链体系，自主研发的 ARJ21 支 线飞机和 C919 干线客机均已获得订单，在 2021 年进入量产阶段。目前 C919 已 累积有 815 架订单数，随着国产飞机产业的成长和壮大，其配套材料市场规模 将逐步增大，我国民机产业链也将愈发成熟。 ❖ 投资建议 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 川财证券研究报告 我们建议关注飞机机体领域、飞机发动机领域和航电系统领域。 飞机机体、发动机和航电系统相关标的:中航沈飞、中航西飞、航发动力、航发 科技、银邦股份、中航光电、洪都航空、中航重机、宝钛股份、楚江新材、上 海电气等。 ❖ 风险提示：技术研发不及预期风险；市场竞争激烈的风险；需求波动风险。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2 / 3 川财证券研究报告 分析师声明 ...