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野村国际(香港)--南北经济差距凸显信用风险分化:近期房地产调控以及环保政策加码或拉大南北经济差距-2021-05-14

  • 时间:2021 年
  • 分类:生活服务 /房地产/环保
  • 页数:39
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野村国际(香港)--南北经济差距凸显信用风险分化:近期房地产调控以及环保政策加码或拉大南北经济差距-2021-05-14
[Table_Info4] Nomura |宏观大报告 2021.05.12 [Table_first1] 宏观大报告 宏观 宏观报告 [TABLE_COVER] [TABLE_TITLE] 南北经济差距凸显信用风险分化 近期房地产调控以及环保政策加码或拉大南北经济差距 [TABLE_SUMMARY] (报告内容主要翻译自野村国际(香港)中国区首席经济学家陆挺博士、亚洲外汇团队 Craig Chan、Wee Choon Teo 和利率团队 Albert Leung、Clair Gao 的报告) 随着中央收紧对房地产融资端的调控并推进碳中和政策,我们预计北方和南 方地区之间的经济差距将进一步拉大。 南北经济分化加剧可能导致北方地区债务违约率上升、当地经济增长放缓的 交错循环。我们认为不会爆发全国性的债务危机,但市场应该为可能出现更 多债务违约事件而做好准备。 中央不太可能放宽对房地产融资的限制,但可能会部分调整污染防治措施, 且有望加大对北方地区的财政转移力度。 外汇和利率策略:尽管信贷尾部风险仍在掌控中,但依然是人民币面临的一 大中期风险。利率方面,信贷风险意味着政策当局将提供流动性支持并降低 短期利率。 证券研究报告 2021 年 05 月 12 日 分析师 [Table_first3] 高挺 ting.gao@nomuraoi-sec.com SAC 执证编号:S1720519120006 [Table_Info4] Nomura | 宏观大报告 2021.05.12 正文目录 概要 ............................................................................................................................................................................4 近期债务违约激增(尤其是北方) ............................................................................................................................6 南北经济差距拉大 .................................................................................................................................................... 11 调控房地产融资 .......................................................................................................................................................14 专栏 1:评估 2020 年底房企债务余额水平 .............................................................................................................20 新一轮环保行动 .......................................................................................................................................................21 南北经济差距对市场和政策的影响 ..........................................................................................................................26 外汇及利率策略 .......................................................................................................................................................29 外汇策略:人民币中期虽面临信用尾部风险,但该风险依然受控 ...................................................................29 利率策略:信贷风险分化足以维持流动性稳定并锚定短期利率 .......................................................................32 附录 ......................................................................................................................................................
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