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长城证券--国家统计局前4月房地产行业数据点评:销售、资金、投资表现偏强,竣工略低于预期-2021-05-18

  • 时间:2021 年
  • 分类:金融/生活服务 /房地产
  • 页数:10
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长城证券--国家统计局前4月房地产行业数据点评:销售、资金、投资表现偏强,竣工略低于预期-2021-05-18
证券研究报告 房 地 产 行 业 投资评级:强于大市(维持) 报告日期:2021 年 05 月 17 日 销售、资金、投资表现偏强,竣工略低 于预期 分析师 ——国家统计局前 4 月房地产行业数据点评 分析师:陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 核心观点 行业表现 30%  今年以来单月销售均为历史同期最好水平,表现保持强劲:前 4 月销面 及销额同比增速分别为 48.1%及 68.2%,单月销面同比升 19.2%,累计升 幅及单月升幅继续快速回落,从绝对值来看,4 月销面及销额均保持历史 同期最好水平,相比 2019 年同期分别升 16.7%/25.9%,整体来看今年以 来销售表现保持强劲。分区域看,前 4 月东部、中部、西部及东北部销面 累计同比分别为 56.4%/52.4%/34.7%/31.8%,升幅继续全面收窄,重点城 市较多的东部区域表现继续领先,但相比中部区域领先幅度持续缩小。分 业态来看,住宅/商业/办公楼前 4 月销面同比分别为 51.1%/16.3%/20.0%。  竣工表现略低于预期,地产投资表现依然偏强:土地市场方面,前 4 月 土地购置面积及成交价款同比分别升 4.8%及降 29.2%,同比表现继续转 弱,单月土地购置面积仍为历史同期新低,土地数据大幅下降有重点城市 供地双集中的影响,重点城市土地一年内分三次集中出让,第一批集中出 让时间集中于 5 月,预计土地数据将呈现更明显的周期性。开竣工方面, 前 4 月新开工及竣工面积同比分别升 12.8%/17.9%,升幅继续收窄,相比 2019 年前 4 月,两者分别降 7.9%及升 0.8%,单月来看,与过去 10 年同 期相比开工量仅次于 2019 及 2020 年水平,而竣工量连续两月为历史同期 最低水平,竣工表现略低于预期。考虑到过去几年开竣工的分化,我们维 持 21 年竣工回暖的判断。前 4 月地产投资累计增 21.6%,相比 19 年前 4 月升 17.6%,在施工及投资单价拉动下地产投资仍处于较强水平。分区域 看,前 4 月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为 19.8%/29.7%/19.6%/15.4%,升幅继续全面收窄。  前 4 月到位资金表现依然较强,国内贷款单月同比降幅扩大:前 4 月房企 到位资金升 35.2%,相比 2019 年同期升 21.1%,尽管升幅继续回落但总 体表现依然较强。按来源看,定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按 揭 升 幅 分 别 为 74.1%/15.4%/3.6%/41.3% , 相 比 19 年 同 期 升 幅 为 41.2%/9.4%/1.0%/33.7%,定金预收款及个人按揭维持高增速,国内贷款 单月同比降幅扩大。  维持“强于大市”评级:总体来看,4 月销售保持强劲,可能受到开发商 在供地双集中等背景下加速供货回款影响,资金面受销售强劲拉动定金预 收款依然维持高增速,而国内贷款同比降幅扩大,银行对房企资金面收紧 的态势持续显现。开竣工方面,4 月开竣工均偏弱,竣工表现略低于预期, 考虑到过去几年开竣工的分化,我们维持 21 年竣工回暖的判断。在施工 及投资单价拉动下地产投资增速依然偏强。考虑到 1)地产板块估值处历 史底部区域,而疫情后基本面表现出强劲韧性,屡超预期,2)从中长期 20% 10% 0% -10% 行 业 报 告 -20% 房地产 沪深300 数据来源:贝格数据 相关报告 2021-04-16 2021-03-15 2021-03-07 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 行业动态点评 来看,房住不炒、三条红线等有利于行业平稳发展,龙头公司优势更为明 显,毛利率水平有望逐步回升,我们维持当前时点可积极配置的判断,板 块估值修复机会可期。个股上推荐两条主线 1)财务相对稳健、运营能力 领先的优质...
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