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东吴证券--环保工程及服务行业:垃圾焚烧减碳显著产能稳健增长,居民端分类计量收费改善现金流-2021-05-18

  • 时间:2021 年
  • 分类:金融/环保
  • 页数:7
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东吴证券--环保工程及服务行业:垃圾焚烧减碳显著产能稳健增长,居民端分类计量收费改善现金流-2021-05-18
证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业 [Table_Main] 垃圾焚烧减碳显著产能稳健增长,居民端分 类计量收费改善现金流 增持(维持) 投资要点  事件:2021 年 5 月 6 日,国家发展改革委和住房城乡建设部印发《“十 四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》。  十三五垃圾焚烧产能达 58 万吨/日焚烧占比增至 45%,产能缺口和区域 不平衡问题犹存,碳中和背景下焚烧项目减碳价值有待挖掘。 “十三五” 期间全国城镇生活垃圾设施处理能力超 127 万吨/日,较 2015 年增加 51 万吨/日,生活垃圾无害化处理率达 99.2%。其中焚烧设施处理能力 58 万吨/日,焚烧处理率约 45%。当前,垃圾焚烧 1)处理能力缺口大:约 50%的城市(含地级市和县级市)尚未建成焚烧设施,大多数县城焚烧 处理能力有较大缺口;2)区域发展不平衡:东南沿海焚烧处理率超 60%, 中西部焚烧处理率不到 50%。垃圾焚烧相较于填埋在垃圾处理及电力生 产过程中减碳效应显著,碳中和背景下焚烧替代填埋力度有望加大。  十四五焚烧产能目标 80 万吨/日,焚烧占比目标较当前实际焚烧处理率 高出 20pct,需求刚性行业稳健增长。规划要求,到 2025 年底全国城镇 生活垃圾焚烧处理能力达 80 万吨/日,较十三五目标 59.14 万吨/日提升 35.27%;焚烧处理能力占比达 65%,较当前实际焚烧处理率高出 20pct。 城市建成区生活垃圾日清运量超过 300 吨的地区,加快建设焚烧处理设 施。原则上地级及以上城市和具备焚烧处理能力或建设条件的县城,不 再规划和新建原生垃圾填埋设施,现有填埋场剩余库容转为兜底保障填 埋设施备用。焚烧产能目标进一步增长支撑行业稳健扩张,碳减排背景 下垃圾处理结构亟待优化,焚烧占比将持续提升。  政策持续推进垃圾分类全国落地,十四五垃圾分类收运能力缺口达 20 万吨/日。当前垃圾分类工作初见成效,46 个重点城市开展生活垃圾分 类先行先试、示范引导,居民小区覆盖率达到 86.6%,全国生活垃圾分 类收运能力约 50 万吨/日。规划要求,到 2025 年底全国生活垃圾分类 收运能力达 70 万吨/日,地级及以上城市基本建成生活垃圾分类和处理 系统。  垃圾分类打开资源化利用市场,规划要求资源化率提升 10pct 至 60%。 目前,我国城市生活垃圾资源化利用率约 50%。规划要求,到 2025 年 底资源化利用率达到 60%,政策目标缺口达 10pct。同时要求,要健全 可回收物资源化利用设施:1)根据生活垃圾分类情况、土地资源利用 情况等,统筹规划建设可回收物集散场地和分拣处理中心;2)建设一 批技术水平高、示范性强的可回收物资源化利用项目。3)推动可回收 物利用产业链向规模化、规范化、专业化转变。  结合垃圾分类推动居民端差别化收费,解决行业付费痛点改善现金流。 《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》对产生者付费制 度的政策要求进一步细化,结合生活垃圾分类情况,体现分类计价、计 量收费等差别化管理,创新收费模式,提高收缴率。我们测算生活垃圾 处理费上涨部分仅占人均可支配收入不到 0.03%,顺价至 C 端支付难度 小。政策推动生活垃圾处理责任向居民端推行,将有效解决行业付费痛 点,现金流转好估值有望进一步提升。  建议关注:1)瀚蓝环境:碳中和价值增量&行业刚性扩容&商业模式改 善,优秀整合能力助力份额扩张,大固废综合产业园降本增效;2)维 尔利:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海;3)盈峰 环境、宏盛科技、龙马环卫:垃圾分类收转运设施完善带动环卫设备放 量,关注技术&渠道&服务...
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