权益基金投资者行为白皮书-银华基金-2021.05-43页

中国权益基金投资者 行为金融学研究白皮书 2021.05 序言 随 着资产管理行业的发展与扩容， 公募基金规模增大的同时，参与基金投资 的投资者人数也不断增长。2018年资管 新规发布以来，资产管理行业迎来了净值 化转型的全新时代，公募基金作为最早也 最规范的净值型产品，其投资生态很大程 度上反映了当前普通居民投资者对于净值 化产品的投资现状。 与净值型产品发展相伴生的，是一系 列解决净值波动困扰的服务——从资产配 置到策略选择再到产品遴选，共同推动了 财富管理时代的转型和发展。在财富管理 的新时代中，公募基金无疑充当了非常重 要的角色。 然而，基金个人投资者的收益并不理 想。根据中国基金业协会行业调查数据显 示，虽然2019年，基金投资盈利的投资 者占比显著提升至94.2%，但在2018年 以前基金投资盈利的投资者占比不到半数。 权益基金投资者收益显著低于基金同期收 益。 为了找到基金赚钱投资者不赚钱的原 因，并找到解决问题和改善投资者收益的 方法，我们开展了这次投资者行为的调查： 以权益基金的投资者为研究对象，通过直 接和间接发问、真实状况和情景模拟、直 接统计和交叉统计的方法，去描绘、分析 并解释权益基金投资者的行为特征。 我们需要向读者强调的一点是，这是 一个针对权益基金投资的调查，而不是股 票投资的调查，带着这样的心态来阅读这 份调研报告，相信会有更加精准的感知和 更多的共鸣。 如果您是基金投资者，期待这能成为 您的行为金融启蒙书：首先，我们希望通 过这份白皮书，让权益基金投资者看到自 己是什么样，和自己一样在做投资的伙伴 们是什么样。其次，我们希望大家从中能 找到学习知识的路径和认识自己的方法。 再次，我们希望通过典型的行为特征展示 和行为的成因分析，帮助投资者找到自己 的不足并进一步找到弥补不足的方法。最 后，我们真正希望的是通过上述所有的分 享可以帮助大家提升权益基金的投资收益。 与此同时，我们也希望所有服务普通 投资者的机构和投资顾问可以看到这份白 皮书，能够更加了解自己的客户，并因人 制宜地对他们提供有针对性的专业的建议。 为什么投资者长期平均收益率不如基金平均收益？ 梦想：波段搏一搏，单车变摩托 现实：一顿操作猛如虎，回报二毛五 2021.03 你也是因为这样错过收益的吗？ 行 为 一 半山腰加仓，最终割在山底 行 为 二 回本即卖，错过大涨 行 为 三 打一枪换一炮，小赚即跑 过去五年权益基金走势 2 序言 本次调研共做了四类统计分析， 分别是权益基金投资者画像、投资 者行为选择分布，交叉行为分析验 证以及典型行为人群的行为特异性。 这些定义看起来有些复杂，我 们举个简单的例子，从过度自信来 看，我们设计了几道有对错答案的 基金和金融知识题目，给投资者作 答，同时还会给投资者一道题目让 他们自己评估自己的基金和金融知 识水平。通过作答，我们可以掌握 一个人在知识的层面是否存在过度 自信的问题，同样的，我们在投资 收益和操作频率上，也设置了类似 的模式来进行测试。得到上述结果 后，我们将在每个方面都存在过度 自信的人挑出来，单独看这类人群 相比大众而言，存在一些什么样的 特征，有一些什么样的行为特点， 并通过数据的交叉验证和座谈会的 访谈结果，找到造成这些行为背后 的原因，再结合基金投资的特点， 寻找改善方法。 本次调研，我们还尝试了对风 险感知做拆解和重新定义。 站在投资者的角度，对风险的 感知决定了他是否适合投资公募基 金这类净值型产品、是否会在盈利 或亏损之后继续购买此类产品以及 在经济...