信达证券--军工E周刊190期：近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密-2021-06-10

近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密 ——信达军工 E 周刊 190 期 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 国防军工 国防军工 行业 [Table_Author] 张润毅 军工行业分析师 执业编号：S1500520050003 联系电话：+86 15121025863 邮 箱： zhangrunyi@cindasc.com [Table_Title] 近期热点：美国加大国防预算，国内取消三级保密 [Table_ReportDate] 2021 年 06 月 07 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 超跌后军工板块吹响反攻号角，当下正是绝佳的做多窗口期。1）超跌后板 块企稳反攻：自 1 月中旬开始军工板块便持续回调，最大跌幅超 20%，5 月下旬板块逐步企稳反攻， 5.24-6.04 军工板块涨 5%， 同期上证综指涨 3%， 军工跑赢大盘 2 个百分点，排名第 7/29。2）我们判断，军工板块本轮反攻 具有可持续性，叠加 2021 业绩有望延续高增长，此时正是绝佳的做多窗口 期：①当前军工板块 PE 已由年初 98 倍降至 69 倍，其中其中新材料 4045 倍，军工电子 35-40 倍，均处历史中低位；②从已披露的 2020Q1 业绩 与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司 2021 将延续高增长， 当前时点配置优质个股的性价比提升。 军工取消保密三级资格，有望进一步优化企业营商环境、激发市场主体发 展活力。1）6 月 3 日，国务院发布关于深化“证照分离”改革进一步激发 市场主体发展活力的通知，通知指出将武器装备科研生产单位的保密资格 由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资格的许可条件。2）我 国武器装备科研生产单位保密资格分为三个等级，其中一级权限最高，二、 三级次之。据我们统计，129 个军工企业中具有一级保密资质的有 13 家 （10%） ，二级保密资质的有 77 家（60%）， 三级保密资质的有 39 家 （30%） 。 3）据国务院表述，本次改革旨在进一步优化营商环境、激发市场主体发展 活力，大幅提高市场主体办事的便利度和可预期性，从而加快构建以国内 大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 美国公布 2022 年国防预算，海空力量仍是投入重点。1）5 月 28 日，美国 公布了 2022 年度国防预算，其中归属于国防部（DoD）的军费预算为 7150 亿美元，同比提升 1.6%，或反映出总统换届后其仍将奉行强军政策。2） 分军种来看，2022 年美国军费预算中用于陆军、海军、空军和全防御体系 的预算分别为 1727/2117/2128/1178 亿美元，其中海空力量投入占比达 59.4%，为 2010 年以来最高。3）按投入方向来看，2022 年美国军费预算 中采购费用 1336 亿美元，同比下降 2%，占军费预算比重 19%；研发投入 预算为 1120 亿美元，同比增长 5%，占军费预算比重 16%。4）美国 2022 年国防预算草案中提出“优先将中国作为潜在挑战国家”，并将利用太平洋威 慑计划（PDI）丰富美国整合资源的能力，以应对来自中国的挑战。 我国军费有望持续稳定增长，投入将不断向装备领域倾斜。1）2021 年我 国军费预算 1.35 万亿，同比增长 6.8%，虽连续五年破万亿但仍仅为美国 的四分之一，提升空间显著。2）我国军费占 GDP 与财政支出比重分别约 为 1.2%和 5.0%，落后于其他主流国家和世界平均水平（2.2%和 6%） 。3） 根据《新时代的中国国防》白皮书统计，2010-2017 年我国军费支出中装 备费投入占比由 33.2%上升至 41.1%，投入结构不断改善。我们认为，为 弥补与美国等发达国家的装备差距，未来我国装备开支占比有望继续提升。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号...