icon

科技行业科创板系列:石头科技,产品进步激活扫地机器人市场-20190418-中金公司-10页

  • 时间:2019 年
  • 分类:机器人
  • 页数:10
特别声明:本网站所有报告均来源自各大网络公开发表的报告,我公司做收集和整理,所有报告版权均归发布方所有。仅限学习交流请勿用于商业用途。如损害你的权益请联系我们,我们将快速给予处理。

icon 科技行业科创板系列:石头科技,产品进步激活扫地机器人市场-20190418-中金公司-10页

科技行业科创板系列:石头科技,产品进步激活扫地机器人市场-20190418-中金公司-10页
证券研究报告 2019 年 4 月 18 日 石头科技 产品进步激活扫地机器人市场 公司动态 公司介绍 石头科技是中国家庭清洁家电中扫地机器人的行业龙头。公司成 立于 2014 年,是小米生态链企业(目前小米系的顺为资本和天津 金米合计持股比例 24.7%),创始人昌敬(目前持股 30.99%)具有 微软、腾讯、百度等互联网企业工作经验,负责过百度地图开发, 因此对地图导航具有丰富的经验。2018 年,公司扫地机器人销量 124 万台。AVC 零售监测,公司产品在中国线上渠道销量占比 22%。 业务前景 全局规划产品体验好,价格门槛降低,市场爆发:1)2016 公司 推出米家扫地机器人,采用 LDS 全局规划,定价低,体验好,带 动中国市场进入爆发期。在此之前,市场主要是随机型产品,体 验差。2)中怡康统计,2018 年中国市场扫地机器人零售量 577 万台,同比增长 42%。 (人民币 百万) 2016A 营业收入 183 增速 归属母公司净利润 -11 增速 2017A 2018A 1,119 3,051 511.0% 172.7% 67 308 na. 359.1% 毛利率 19.2% 21.6% 28.8% 净利润率 -6.1% 6.0% 10.1% 平均总资产收益率 15.5% 32.7% 平均净资产收益率 32.3% 63.5% 经营现金流 -51 44 425 资产负债率 44.2% 55.4% 45.2% 研发占收入比重 21.5% 9.5% 3.8% 公司的产品性价比优势明显:1)主要竞争对手为 iRobot、科沃斯。 在相同价位段,公司的产品配置好,性能强。2018 年米家品牌扫 地机器人在北京消协抽样的 30 款产品测评中排名最高。2)石头 科技是中国全局规划类扫地机器人市场的领导者。2017 年石头科 技全局规划扫地机器人销量 87 万台,科沃斯为 5 万台。 多品牌运营,对小米依赖度降低:1)公司采用多品牌运营模式, 小瓦定位低端的随机型产品,米家定位高性价比的全局规划产品, 石头定位 2000 元以上、扫地拖地一体的溢价产品。2)独立于小 米的石头品牌零售占比上升,2017-2018 年收入占比分别为 9.6%、 48.5%。AVC 监测,2018 年石头品牌在扫地机器人线上渠道零售额 占比达 10%。3)2018 年,公司实现净利润 3.08 亿元(同比+359%), 剔除包括股权支付费用在内的非经常性损益,公司扣非归母净利 润 4.58 亿元。自主品牌占比提高带动 2018 毛利率、净利率分别 同比提升 7.2ppt、4.6ppt(净利率剔除股份支付费用) 。 资本开支规划 公司拟发行 1667 万股,募集资金中 7.5 亿元用于新一代扫地机器 人项目,2.8 亿元用于商用清洁机器人产品开发项目,1.4 亿元用 于石头智连数据平台开发项目,1.3 亿元用于补充流动资金。 风险 扫地机器人产品需求波动风险,市场竞争风险。 资料来源:万得资讯,招股说明书,中金公司研究部 何伟 孔令鑫 分析员 wei3.he@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080512010001 SFC CE Ref: BBH812 分析员 lingxin.kong@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080006 SFC CE Ref: BDA769 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部:2019 年 4 月 18 日 扫地机器人行业龙头 石头科技是中国家庭清洁家电中扫地机器人的行业龙头。公司成立于 2014 年,是小米生 态链企业。公司专注于研发和销售。研发方面,创始人昌敬(目前持股 30.99%)具有微 软、腾讯、百度等互联网企业工作经验,负责过百度地图开发,因此对地图导航具有丰 富的经验。销售方面,米家品牌扫地机器人可以借助小米的渠道和品牌,具有线上优势, 同时公司推出的石头品牌在京东和天猫渠道也开始具有影响力。公司产品以外包方式生 产,核心原材料则由...
您好
1.选择您要开通的会员类型
  • 一个月25元

  • 3个月60元

    20元 /月)

  • 半年108元

    18元 /月)

  • 一年198元

    16.5元 /月)

    推荐
1.选择支付方式付款
应付金额:20《VIP服务协议》
  • 使用支付宝扫码付款

  • 使用微信扫码付款

登录 注册
忘记密码
没有账号?立即注册
已有账号?登录