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交通运输行业2020年报及2021年一季报综述:快递行业量涨价跌,客运需求有望逐步修复-20210603-山西证券-26页

  • 时间:2021 年
  • 分类:其它
  • 页数:26
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交通运输行业2020年报及2021年一季报综述:快递行业量涨价跌,客运需求有望逐步修复-20210603-山西证券-26页
交通运输 2020 年报及 2021 年一季报综述 报告原因:年报及一季报综述 快递行业量涨价跌,客运需求有望逐步修复 2021 年 6 月 3 日 行业近一年市场表现 中性 行业研究/深度报告 投资要点: 行业整体业绩:2020 年,交通运输行业实现营业收入 22588.39 亿元,同比 +0.62%;实现归母净利润 597.21 亿元,同比-51.95%。2021Q1,行业合计 营业收入 6082.07 亿元,同比+40.25%,较 2019 年同期+25.02%;合计归母 净利润 241.68 亿元,同比+864.62%,较 2019 年同期-34.14%。 公路板块:2020 年,疫情冲击致公路运量显著下滑,后续随着疫情防控形 势好转,运量逐步恢复,且受需求支撑,货运恢复情况显著好于客运,上 半年的免收通行费政策给行业收入端、利润端均带来一定下行压力,5 月 6 日随着公路车辆收费恢复,压力逐步缓解。2021Q1,板块营收、归母净利 润均同比大幅增长,利润率同比恢复,公路货运量规模恢复 19 年同期水平, 但公路客运量规模仍然显著低于 19Q1,利润规模、利润率均低于 19Q1。 分析师: 快递板块:2020 年 1 月,受疫情影响,快递业务量同比增速下滑,但疫情 张 带动购物需求由线下向线上转移,2 月月度规上快递业务量及规上快递业 湃 执业登记编码:S0760519110002 电 话:0351-8686797 邮 箱:zhangpai@sxzq.com 务收入同比均转正,后续快递业务量快速恢复。2020 年,规上快递业务收 入、规上快递业务量同比分别增长 17.31%、31.23%,板块年度营收持续同 比高增长,但归母净利润同比下降。2021Q1,规上快递业务收入、规上快 递业务量同比分别增长 45.87%、75.02%,板块及子公司营收较 2020Q1、 研究助理: 武恒:wuheng@sxzq.com 2019Q1 均实现增长,归母净利润转负。 航空板块:2020 年疫情对于航空客运冲击影响明显大于货运。虽然国内航 线客运恢复较快,但受“五个一”政策限制,国际和地区航线客运仍未显 著修复,导致航司收入端承压,板块整体亏损。21Q1 民航客运量同比 19Q1 下降 36.46%,板块营业收入同比 2019Q1 下降 49.50%,亏损程度较 2020Q1 略有收窄。在 2021 年 2 月民航客运量“二次探底”后,国内客运需求重回 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 上升通道,暑运旺季恢复确定性强。 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国 机场板块:一方面,航班减少导致架次相关收入减少;另一方面,旅客吞 际中心七层 吐量大幅下降,导致免税业务、商业餐饮等相关收入均大幅减少,板块航 山西证券股份有限公司 空性业务和非航空性业务均受到较大负面影响,收入端压力较大。2020 年, http://www.i618.com.cn 机场旅客吞吐量大幅下降,疫情防控支出费用增加,叠加机场成本中有包 括人工、折旧在内的一部分刚性支出,进而导致机场成本端压力加大,板 块整体发生亏损,2021Q1 亏损环比扩大。 ➢ 投资策略: 目前,国内疫情防控形式显著好转,宏观经济持续向好, 建议关注三条主线:1)快递板块:一是线上消费潜力不断释放,下沉市场 持续为行业提供增量,行业规模稳定高增长,二是行业竞争加剧,市场份 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券研究报告:行业研究/深度报告 额持续向头部集中,建议关注市场份额领先、布局充分的快递龙头,如顺 丰控股、圆通速递、韵达股份;2)航空板块:一是国内疫情常态化,民航 客流量持续复苏态势确定性较强,二是疫苗接种进度持续推进,有望带动 国际航线逐步回暖,建议重点关注成本优势凸显的春秋航空、主营国内支 线的华夏航空,以及国内...
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