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日本元器件产业发展启示:国产化浪潮开启,具备一体化能力的平台型企业空间巨大-20210701-兴业证券-85页

  • 时间:2021 年
  • 分类:其它
  • 页数:85
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日本元器件产业发展启示:国产化浪潮开启,具备一体化能力的平台型企业空间巨大-20210701-兴业证券-85页
行 业 研 究 证券研究报告 #industryId# 元件 #title# # ) ( 维持 investS uggesti onChan ge# 推荐 #investSuggestion# 行 业 深 度 研 究 报 告 重点公司 重点公司 评级 EPS 21E 22E 三环集团 1.21 1.58 审慎增持 顺络电子 1.06 1.36 审慎增持 日本元器件产业发展启示:国产化浪潮开启, 具备一体化能力的平台型企业空间巨大 #createTime1# 2021 年 07 月 01 日 投资要点 #summary#  前言:过去十年,随着电子产业转移,涌现了一批诸如华为、小米、立讯 精密、舜宇光学等优秀的终端和零组件公司,也为上游元器件国产化提供 了肥沃的土壤。本文通过深度复盘日本元器件产业的崛起和走向巅峰,来 寻找元器件国产化浪潮中的投资机会。 来源:兴业证券经济与金融研究院 #relatedReport# 相关报告  崛起:二战后电子工业蓬勃发展,日厂占元器件行业半壁江山。容阻感、 晶振、滤波器等元器件领域,日本厂商均占据了半壁江山。究其背景,源 《MLCC 专题:电动化、智能 化、5G 驱动行业景气持续上行, 国产替代加速》2021-01-12 自于二战后日本电子工业的蓬勃发展,特别是 1970-1985 的黄金期,日产 彩电、VTR 等终端全球风靡,为上游元器件的崛起提供了很好的基础。  巅峰:垂直一体化+多品类扩张,村田、TDK、京瓷、太诱成全球标杆。 复盘日本元器件巨头:1)村田从陶瓷电容起家,通过全球化扩张和多领 域拓展,成为行业霸主;2)京瓷从精密陶瓷起家,沿着零部件到解决方 #emailAuthor# 分析师: 谢恒 案扩张,打造电子陶瓷王国。3)TDK 从磁材起家,通过并购成为磁材、 xieheng@xyzq.com.cn 消费锂电双巨头;4)太诱从陶瓷电容起家,专注于高端 MLCC 和电感。 S0190519060001 日系玩家充分挖掘材料(陶瓷/磁材)潜力,持续打磨工艺(流延、叠层、 共烧等),并自研设备,构筑核心竞争力,精益求精、坚持创新的工匠精 姚康 神,正是在材料、工艺、设备环节积累 Know-how 的基础。前期主要横向 yaokang@xyzq.com.cn 拓展能力需求相似的产品线,后期通过并购向下游延伸,做强做大。 S0190520080007 #assAuthor#  启示:国产化黄金期开启,具备一体化能力的平台型企业空间巨大。随着 终端、模组、组装向中国大陆转移,以及制造业升级、微笑曲线上移,元 器件迎来国产化浪潮。从日本元器件巨头成长史我们判断:具备材料、工 艺、设备垂直一体化能力的厂商有望脱颖而出,并且通过横向产品线的拓 展和纵向延伸,未来成长空间巨大。  投资建议:我们首推三环集团,多个产品已经实现了材料、工艺、设备的 垂直一体化,未来有望充分受益 MLCC、PKG、基片等被动元件的国产化, 同时作为平台型企业,也具备产品线持续扩张的潜力。另外国内电感龙头 顺络电子、MLCC 龙头风华高科、薄膜电容器龙头法拉电子也坚定看好。 风险提示:下游需求疲软,产品价格下滑,5G 终端、新能源车增速放缓,行 业大幅扩产、竞争格局恶化 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业深度研究报告 目 录 1、崛起:二战后电子工业蓬勃发展,日厂占元器件行业半壁江山 ................... - 7 1.1、元器件品类丰富,是电子行业基石 ........................................................... - 7 1.2、日本厂商占据了元器件产业的半壁江山.................................................... - 9 1.3、二战后电子工业的蓬勃发展是日本元器件产业崛起的大背景 .............. - 13 2、巅峰...
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